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日本期权市场是怎样发展的?

来源:http://www.swapadog.com 浏览:90次 时间:2019-08-03

19876月,日本证券交易所(JPX的前身)推出了50种股票期货合约,开始交易金融期货。1020日上午,同年(87股灾难后的第一天在美国),日本股票市场的交易达成后中止点开放市场,导致50种股指期货不能交易,而海外投资者仍然可以通过SIMEX Nikkei225指数衍生品交易。为了改善日本衍生品市场的落后状况,日本当局加快了衍生品市场的发展和改革。19889月,大阪证交所与东京证交所联合推出了Nikkei225股指期货。19896月,推出Nikkei225股票指数期权。随后,大阪证交所推出了Nikkei300期货和期权产品。19977月,引入了股票期权。20067月,推出了一款迷你Nikkei225股指期货,合约规格为Nikkei225股指期货的十分之一。它具有合同价值小、操作灵活、流动性好等优点,深受市场欢迎。由此可见,日本衍生品市场的发展经历了“股指期货-股指期货-股指期权-股指期权”的发展历程。

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为了增加市场流动性,降低投资者的交易成本,JPX采用做市商制度,规定一个完整的做市商制度应该包括对做市商资格、权利、义务和操作规则的管理。JPX过去只有股票期权交易的做市商系统。20112月,J-GATE衍生品交易平台上线后,Nikkei225迷你期货交易也采用了做市商制度。(1)做市商的任命。要成为做市商,机构须向交易所提交申请,以核实其做市商资格。也就是说,做市商必须通过交易系统的测试,具备一定的IT能力。交易所成为做市商后,如大阪证交所认为做市商未履行做市义务或滥用做市权,可撤销其委任。如交易所认为期权市场具有足够的流动性,可在终止日终止做市商程序,并提前一个月发出书面通知,取消所有做市商的委任。(2)做市商的义务。JPX规定做市商有义务提供连续报价。也就是说,我们对最近的合同只提供连续的双边报价。在正常交易时间内,做市商连续报价至少占60%的时间。最大差价为6分,最小报价尺寸为20手。为了监控做市商的交易行为,JPX最近几个月要求合约商提供所有产品和合约(包括未指明的产品和合约)的定价信息。(3)做市商交易费用优惠。JPX规定做市商可获豁免手续费及清盘费。做市商的交易费用优惠包括三个部分:不收取每手7日元的特定任务交易费用;根据做市商的交易结果,每手奖励3.5日元;而且最近一个季度和一个月的交易费用为每人7日元。

日本期权市场

JPX实施价格波动带机制,芝加哥证券交易所(CME)也广泛采用该机制。JPX股票指数期权的主价格不得超过基准价格上下的10个最低波动水平,基准价格是前一交易日的基准价格或计算价格上限的基准价格。带价格波动机制下,如果市场价格秩序未能完成所有事务范围内的10个最低价格上下波动的价格交易,剩下的市场价格订单将自动转化为价格限制订单(有条件的价格是最后交易价格+ / -10最低价格波动)。价格波动区间可以有效缓解市场价格指令对市场价格的瞬时影响。